科技行业通缩、价格弹性、人工智能半导体需求将共同触发逻辑芯片的下一个上升周期。大摩主要青睐两个方向：AI半导体与智能手机半导体周期触底反弹。全球芯片销售额已连续三个月小幅上升，这也被视作一个触底反弹的迹象。

日前，摩根士丹利将大中华区半导体股票评价上调为具有吸引力。

大摩分析师Charlie Chan在7月6日的一份报告中写道，科技行业通缩、价格弹性、人工智能半导体需求，这三项因素将共同触发逻辑芯片的下一个上升周期，可能从第四季度开始。

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其补充称，眼下行业正处于“U型”周期复苏底部。从历史上看，半导体库存天数的逆转是行业股价上升的一个强信号。

一方面，摩根士丹利表示，过去两周以来，人工智能半导体订单涌现，考虑到AI半导体的长期趋势，重申高配建议，上调包括台积电在内的头部AI半导体公司的盈利预期。

另一方面，其建议投资者有选择地参与智能手机半导体周期的触底反弹，将韦尔股份评级上调至高配，将汇顶科技评级调整至平配，将日月光评级上调至高配，将长电科技评级上调至平配。维持对联发科、矽力-KY和世界先进的低配评级，因为这些公司2023年第二季度业绩可能继续逊于预期。

▌全球芯片销售额已连续三个月小幅上升

美国半导体产业协会（SIA）7月6日公布的数据显示，5月全球半导体芯片销售额达到407亿美元，同比减少21.1%，连续第11个月大幅下滑，环比增幅1.7%。

野村认为5月数据已显示出触底反弹的迹象。SIA总裁兼执行长John Neuffer也表示，半导体市场相较2022年依旧低迷，但全球芯片销售额已连续三个月小幅上升，激起人们对市场在下半年反弹的乐观情绪。

并且5月所有细分地区销售额均实现环比正增长。其中，中国环比增长3.9%，欧洲环比增长2%，亚太/其他地区增长1.3%，日本与美洲分别增长0.4%、0.1%。

此外，世界半导体贸易统计协会（WSTS）近日发布的预测报告也显示，2023年全球半导体销售额预计为5151亿美元，同比下滑10.3%。

随后将出现强劲的复苏现象，预计2024年全球半导体销售额将增长11.8%，达到5759.97亿美元，创历史新高。届时几乎所有地区都有望持续增长，美洲和亚太地区或将呈现两位数同比增长。

▌前瞻性指数已迎来拐点

从二级市场表现来看，作为全球半导体风向标的费城半导体指数（SOX）的同比数据通常较全球半导体销售额的同比数据更早迎来拐点，券商认为其具备一定的前瞻效应。

图|费城半导体年初至今走势

中航证券6月17日报告指出，在本轮半导体下行周期中，费城半导体指数同比变动幅度已在2022年底迎来了拐点，而全球半导体销售额也在今年三、四月出现小幅的回升，半导体周期或已接近底部。年初至今，费城半导体指数出现震荡上行的走势，并在今年5月后强势上涨；而申万半导体指数5月以来未出现明显回升，虽然6月已有小幅回升，但仍呈同比下滑的态势，海外投资者对半导体市场显得更为乐观坚定。

浦银国际证券也认为，全球半导体行业周期下行预计今年二、三季度见底，下行空间已接近底部区域，优先布局估值弹性标的。

长城证券补充称，半导体行业库存调整逐步到位，需求端有望逐步回暖。

从具体细分领域来看，存储芯片行业每隔3-4年便会经历一轮周期，中原证券指出，若下半年下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格下半年有望反弹；本轮存储器下行周期持续时间已超过1.5年，今年下半年或迎来触底回升。

另外，可穿戴设备也出现了复苏迹象。分析师指出，国内智能可穿戴设备SoC厂商恒玄科技和中科蓝讯今年Q1营收实现同环比增长，业绩复苏拐点显现，预计可穿戴设备2023年有望率先复苏。

但湘财证券也提醒，虽然传统消费电子领域需求复苏预期转强，但销售端尚未出现显著改善，行业龙头企业仍位于主动去库存、削减资本开支阶段，建议紧密关注消费电子终端需求的变动，上游半导体设计龙头的库存及成本变动。

本文源自：科创板日报