去年对股市来说是痛苦的一年，原因有很多，从账面上看，许多不利因素仍然存在，甚至变得更糟。那么，市场为何会反弹呢？

这可能更多地与投资者近几个月来对自己的定位有关。

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任何只看头条新闻的人都有理由认为2022年的熊市只会变得更糟。美国联邦储备委员会仍在加息（任何暂停或转向都显得更加难以证明是合理的），而且通胀也一直在以蜗牛的速度降温，一些人认为央行2％的目标是不可能实现的。

这给消费者和他们的购买力带来了压力。尽管就业依然强劲，但许多高收入、高消费的工人却被解雇了，而低收入工人则看到他们的工资被更高的生活成本吞噬了更多。

再加上银行业危机、乌克兰持续的战争以及悲观的盈利预期，悲观的理由似乎只会在2023年增加。

然而，标准普尔500指数自今年年初以来上涨了8％以上；纳斯达克的涨幅是去年遭受重创的许多科技股的两倍。到底发生了什么事？

sevensreport总裁汤姆•埃萨耶（Tom Essaye）认为，与直觉相反，答案是所有的坏消息本身。正是因为“有那么多人在2023年看空，所以市场没有下跌，这种观点正在逆转，并支撑股市。”

他指出了“痛苦交易”，在这种交易中，市场给大多数人带来了最大的痛苦:“当所有人都看空时，痛苦交易就会更高。因此，痛苦交易在2023年全年都在走高，这有助于支撑股市，尽管基本面明显好坏参半。”

这与以下事实相吻合:2023年一开始就出现了大爆发，尽管许多投资者在经历了2022年的下跌后仍感到悲观，而随着银行业危机的爆发，这种担忧只会加剧。然而，潮流可能正在转变，因为许多投资者在市场和经济令人惊讶的弹性之后变得更加乐观，这意味着痛苦交易可能很快就会回落。

“最重要的是，短期内情绪很重要，银行倒闭后的极端看跌情绪帮助股市继续上涨。然而，市场情绪已大幅改善。”“因此，虽然我们还没有达到我认为是警告信号的水平，但我们也离这个水平不远了。”

话虽如此，另一种可能性是，正如之前的下跌所证明的那样，市场一直保持强劲，因为它已经吃了药。

加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管洛里•卡尔瓦西纳认为，在2022年10月的低点，标准普尔500指数已经反映了经济衰退:当时该指数已从1月份的高点下跌了约25％，而大萧条以来的衰退跌幅中值为27％。小盘股罗素2000指数在2022年夏季出现的类似收缩也表明，该指数已在那些低点消化了衰退。

还有一个事实是，股市在1945年之前就有过无视衰退的先例。尽管这是一次短暂的衰退，只持续了那年的2月到10月，但它仍然包含了一个重大的变化，因为美国经济从战时经济过渡到和平时期经济。

卡尔瓦西纳写道:“虽然1945年和今天有明显的不同，但两者都有一个共同点，那就是前所未有的历史事件导致了经济的剧烈变化，这需要艰难地过渡到更正常的状态。”“随着美国经济完成向后新冠时代的过渡，时间将证明股市是否能够超越2023-2024年发生的任何衰退。值得记住的是，虽然这种情况很少见，但也不是完全没有先例。”

如果说过去几年让投资者学到了什么的话，那就是不要低估意外。

本文源自：金融界